专题：天下屏息以待好意思国大选 商场将怎么搪塞？

跟着民气访问清晰好意思国副总统卡马拉·哈里斯在与前总统唐纳德·特朗普的潜在对决中得到上风，好意思国期权商场近期出现了较着的短期看涨押注趋势。来回员们正积极转机头寸，为哈里斯可能的告捷作念准备，同期减少对特朗普收效的赌注。期货商场也反应出这种热诚振荡，好意思国国债净多头仓位达到三个月来最高水平，清晰出商场对选举成果的不折服性和对可能商场波动的准备。

民气访问的变化促使来回员们再行评估他们的投资策略。原来基于特朗普可能收效的预期而确立的看跌头寸正在被转机，因为特朗普建议的减税和激进税收议程被觉得会推高收益率并激发通胀。相关词，跟着竞选堕入僵局，投资者启动为选举成果可能相背的情况作念准备。

BMO Capital Markets的好意思国利率策略旁边Ian Lyngen指出，民长入预测的波动使得此次选举成为多年来最接近的一次，选举经过瞻望将充满迤逦。

芝加哥商品来回所(CME)的数据清晰，周一看涨期权的数目是看跌期权的四倍，其中包括一笔500万好意思元的仓位，方向是10年期国债收益率降至3.9%傍边，低于周二的 4.28%。资金流动也清晰出看涨看跌押注的退出，看跌押注的方向是更高的收益率。

周二，看涨对冲需求握续，方向是10年期收益率低于4%。期货商场上，周一出现了新的多头押注，尽头是对较永远债券的需求显贵。

尽管来回员们正在为可能仍未决出的选举成果作念准备，但他们也在密切关怀周四好意思联储策略会议前的经济信号。周二的一份讲演清晰管行状发扬坚韧，对好意思联储明锐的好意思国两年期债券收益率飞腾。

商场渊博预期好意思联储本周将把基准利率下调四分之一个百分点，但经济和政事局势的不折服性加重了东谈主们对近期波动加重的预期，一项债券波动率倡导周一升至一年多以来的最高水平。

以下是利率商场最新定位倡导的综合：

摩根大通访问

小摩访问成果清晰，截止11月4日当周，客户对好意思国国债的握仓出现了显贵变化。具体而言，径直多头仓位有所增多，而空头仓位则相应减少，这一变动使得净多头仓位攀升至自8月12日以来的最高水平。

最活跃的 SOFR 期权

在最活跃的SOFR期权方面，昔日一周内，12月24日、3月25日和6月25日等期限的SOFR践诺价握仓变化相对稳固。相关词，值得正经的是，96.375践诺价的未平仓头寸增长最为显贵，其中大批资金流入波及SFRM5 96.375/96.125/95.75看跌期权的买入。此外，95.5625践诺价也备受介怀，近期资金流入包括SFRZ4 95.75/95.6875/95.625/95.5625看跌期权的来回。

SOFR 期权热图

从SOFR期权热图来看，2025年6月期限的SOFR期权中，95.75践诺价因近期对12月24日历限的看跌和看涨秃鹰期权的需求而备受关怀，成为最受接待的选项。同期，95.50践诺价也保握其热度，在12月24日历限的看涨和看跌期权中均有大批增多。

CFTC 期酒店位

数据清晰，截止10月29日当周，金钱惩处公司在10年期国债期货上的净多头握仓量增多了约182,000份等价物。比拟之下，对冲基金在合并讲演期内则增多了约86,000份10年期国债期货的净空头握仓量。值得正经的是，金钱惩处公司在5年期国债期货上的头寸变化最为显贵，每增多一个基点风险，其净多头握仓量就增多870万好意思元。

债券-看跌期权溢价回落至中性水平

临了，对于债券-看跌期权溢价方面，尽管相对于较短期债券而言，对冲永远债券抛售的溢价仍然较高，但近期已从最高水平有所回落并接近中性水平。这一走势反应出本周前半段来回员对看涨期权的需求飞腾，他们但愿借此确立新的头寸以对冲债券商场的潜在反弹。

包袱剪辑：于健 SF069