宇树机器东谈主火爆出圈，时代迭代很是快，令成本市集为之癫狂。其中，长盛轴承是市集用资金投票的形状聘请出来的“龙一”，短短2个月涨幅也曾高达450%，半年之内更是暴涨8倍。
这正在酝酿一场超等成本泡沫，亦或是市集价值超前发现？
01
基本面“中规中矩”
长盛轴承配置于1995年，主营业务为自润滑轴承，触及居品规格上万种，主要应用于汽车、家电、工程机械、风电、东谈主形机器东谈主等范围。
据2024年半年报暴露，公司金属塑料团聚物自润滑卷制轴承、双金属领域润滑卷制轴承、金属基自润滑轴承占营收的比重分离为35%、17%、15%。分区域看，国外营收占比向上40%，主要出口泰西、日本等国度。
2024年前三季度，长盛轴承营收为8.35亿元，同比增长1.95%，归母净利润为1.69亿元，同比下滑5.29%。这主要系汽车范围的自润滑轴承需求保握可以增长，而工程机械等行业需求则有所下滑。
拉万古候看，2019Q3-2024Q3，长盛轴承营收、扣非归母净利润年复合增速分离为13.3%、16.5%。可见，公司全体增长较好，主要受益于下贱两大行业变革带来的需求增长。
一方面，中国风电装机量快速增长，对降本诉求颇高。滑动轴承购置成本较转机轴承更低，且无需常常润滑真贵，加快了行业“滑替动”的趋势。
另一方面，自润滑轴承凭借轻量化、低杂音、无给油的上风特色，加快在汽车行业浸透。现时，每台汽车上自润滑轴承的使用数目也曾向上100件，况且正在不停地替代滚针、粉末类轴承而产生新的行使。
再看盈利才智。截止2024年前三季度末，公司销售毛利率为34.82%，同比下落1.42%。这与上游金属、团聚物等原材料成本以及下贱需求分化等身分王人有一定联系。拉万古候看，公司最新毛利率全体看护积年相对高位水平，较2021年历史低点高潮了7.16%。
此外，公司最新销售净利率为20.8%，在制造业中算是盈利才智较强的了。可见，公司成本终局较好，总销售用度率从2019年的15.5%下滑至2024年三季度末的10.9%。
总体来看，长盛轴承的基本面发达“中规中矩”，畴前市集赐与的估值水平梗概也就20-30倍，也通力合作。不外，在东谈主形机器东谈主运行插足量产之际，市集对于新业务的增长后劲抱有极大期待。
02
两大机器东谈主增量业务
长盛轴承介入东谈主形机器东谈主范围，有两伟业务——一是应用于要津处的自润滑轴承，二是部分本质器中的丝杠居品。
现时，公司也曾证明与宇树科技和解，并已坚决和解条约并赢得了订 单，主要用于机器东谈主要津处的自润滑轴承。这是令市集极为亢奋的中枢身分之一，因为宇树背后的中枢成见股不算多，且明确公告也曾拿到订单的企业就更少了。
咱们在《A股有了一条叫“宇树”的东谈主形机器东谈主产业链》中明确提到过，宇树在四足、东谈主形机器东谈主范围链接有量产居品出来，且进行了小批量买卖化，在众人范围来看属于第一梯队。加之时代实力强以及成本上风大，改日在东谈主形机器东谈主市集占据一隅之地的概率较高。
因此，长盛轴承榜上宇树这家改日极具后劲的整机厂龙头，轴承业务当然有较高的增长放量预期。
一般而言，东谈主形机器东谈主直线要津本质器瞻望会使用14个深沟球轴承和14个四点宣战轴承。轴承还用于旋转要津本质器，部位包括要津流畅、谐波降速器（或RV降速器），分离需要12个角宣战轴承+12个交叉滚子轴承、10个柔性轴承+12个滚针轴承（RV降速器应酬12个圆锥轴承+4个角宣战轴承）。
此外，轴承照旧聪惠手中枢部件，空腹杯电机、行星降速器的里面结构之一，瞻望会使用24个滑动轴承、24个球轴承和36个滚针轴承。
按照国海证券拆解特斯拉Optimus，28个轴承（14个旋转本质器14个轴承、线性本质器14个轴承），每个价值65元来谋略，总价为1820元，占东谈主形机器东谈主价值单体的0.98%。按照1000万台来测算，市集增量空间为182亿元。
可见，总共这个词轴承居品在东谈主形机器东谈主中的价值量不算低。更为舛误的是，自润滑滑动轴承市集竞争风物相对较好，长盛轴承四肢国内最大龙头，受益进度不小。
据华经产业询查院和QY Research数据暴露，2021年，众人自润滑轴承市集的巨头包括日本的Daido Metal、好意思国GGB、日本OILES、长城轴承、双飞股份，市集占有率分离为17.3%、10%、5.8%、3%、2.7%。
长盛轴承也曾拿到宇树科技自润滑轴承订单，但一台机器东谈主用了若干个轴承，每个轴承单价若干，王人无法理会。
除轴承业务外，长盛轴承早在2022年发布定增斟酌，斥资2.65亿元用以扩大自润滑轴承和滚珠丝杠的产能，其中包括彭胀丝杠新赛谈的3万套滚珠丝杠。此外，公司握股45%的滁州华纳，具备60万套的新动力汽车真空电子驻车及商用车换挡滚珠丝杠坐蓐才智。
长盛轴承领有汽车范围的滚柱丝杠的时代与制造才智。而汽车和东谈主形机器东谈主所需的滚珠丝杠在时代、工艺方面既有雷同之处，但也有一些各异，主要体现时精度条目、承载才智、结构操办与加工工艺等方面，后者时代条目彰着要高一些。
2024年6月，长盛轴承在深交所互动易平台回话投资者对于“是否与宇树科技和解开采滚珠丝杠”发问时暗示，公司前正与多个机器东谈主主机厂及关联供应商张开和解研发，公司居品在东谈主形机器东谈主范围的应用处于探索询查及样品试制阶段，并莫得明确是否向宇树科技供货。
此外，长盛轴承还暗示，公司自润滑丝杠的螺母使用高分子材料制作而成，因此无需外部润滑就可实现耐久运转，比较滚珠丝杠，具有自润滑、免真贵、低杂音的特色。
从公司官方表露的信息看，长盛轴承在东谈主形机器东谈主的丝杠范围随机代冲破、有送样，且本身居品有自润滑上风特色。
值得注意的是，丝杠是东谈主形机器东谈主中很进击的中枢零部件，时代壁最高（毛利率高达60%，高于电机、降速器、力传感器等其他零部件），国产化率低，单机占比较大。
图：舛误零部件国产替代空间，开首：机构一言以蔽之，长盛轴承领有丝杠、轴承两大零部件，且与宇树科技和解空洞，改日将会是大为受益的供应商之一。因此，公司被成本市集自便追赶也有一定逻辑性。
03
一场抱团成本盛宴
在事迹莫得杀青之前，长盛轴承的大涨逻辑无法有用被证伪。固然，股价能在短期之内快速飙涨，真的势必是机构、游资、散户、量化资金协力抱团的效果。
从2025年1月份运行，长盛轴承北调研的频次很是高，也曾累计高达6次，触及180家机构（含券商、基金、资管、险资等等），位于A股公司同时被调研次数和机构总和前哨。
图：近期机构投资者调研行动，开首：长盛轴承公告长盛轴承频频被调研，其实也盘曲解释了机构也曾真金白银下场参与了，且很有可能是主导变装。因为从2024年运行，主流机构均以为2025年将会是东谈主形机器东谈主的量产元年。这场成本盛宴，机构是不会缺席的。
其次，针对现时还处于题材阶段的东谈主形机器东谈主，游资当然也不会放过。据东方钞票统计，最近1个月，长盛轴承上榜龙虎榜5次，最近3个月，上榜更是高达13次。
固然，散户、量化资金应该也不会缺席，毕竟短期内逾额禀报率彰着，对其诱惑力照旧很足的。
爆炒之后，130倍PE的长盛轴承，出现严重泡沫了吗？
在《》一文中，咱们提到，一个产业生命周期按照浸透率与浸透率加快度分为五个阶段，第一阶段是从0%到5%的导入期，浸透率低于5%，进步渐渐，企业基本无法实现盈利；第二阶段是从5%到25%的加快成耐久，龙头企业盈利增速频频至100%以上，ROE可达25%-35%，动态PE升至60-120X。
现时，东谈主形机器东谈主还处于导入期，光芒年或有望插足第二阶段，着实的受益龙头估值给要到150倍，乃至200倍，更多会由市集情谊、资金自便炒作驱动，漂泊风险就很是大了。
收益永恒与风险成正比，不妨在东谈主形机器东谈主范围挖掘温雅下一个长盛轴承，风险禀报比能够会更好一些。
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