高质料发展、产业链升级、技能禁闭、科技霸权，这些字眼成了近些年国内高端制造业的高频词汇。而岂论是国度队代表，如故民营企业时尚，都在这场以国产替代为主旋律的产业发展海浪中死力前行。

4月25日，中瓷电子发布了一份有些“矛盾”的财报：2024年营收微降1%至26.48亿元，归母净利润却逆势增长10%至5.39亿元；2025年一季度营收增速回升至12%，净利润同比暴涨48.8%。

这种“营收缓慢、利润陡峻”的走势，恰似依然迈入国产替代深水区的半导体行业的注脚：业务靠近更崎岖的挑战，而技能薪金的奇点也似乎越来越近。

重组后功绩首秀目的值逾额完成

中瓷电子确立于2009年8月，脱胎于大名鼎鼎的中国电子科技集团公司第十三参谋所。而确立于1956年的十三所，看成我国中枢电子器件的主要供应基地，承担国防当代化和国民经济信息化重负，屡次参与载东谈主航天、北斗组网等国度紧要工程，获多项国度级赏赐，咫尺是我国半导体领域的中枢参谋机构之一。

中瓷电子初期聚焦电子陶瓷封装技能研发，完成从实验室技能向产业化转型，突破多层陶瓷共烧工艺，始创了我国光通讯器件陶瓷外壳家具领域，迫害海生人业巨头的技能足下，是国内限制最大的高端电子陶瓷外壳分娩企业。公司看成牵头单元承担了多项科技紧要专项，在国内电子陶瓷行业具有贫困影响力。

2020年，公司施行截止东谈主明确为十三所，计谋标的转向半导体产业链整合，次年1月完成深交所主板上市，募资4.6亿元，重心投向消耗电子陶瓷产线，产能揣度打算达44.05亿只/年。同庚琢磨范围拓展至半导体元器件、集成电路等领域，注册成本增至3.22亿元。

而中瓷电子确实的滚动点出当今2023年，公司以38.31亿元对价完成三项计谋并购：

博威公司73%股权(生意价19.04亿元)，整合氮化镓基站射频芯片想象制造才智；

氮化镓业务钞票(15.11亿元)，补全芯片制造递次；

国联万众94.6%股权(4.16亿元)，赢得碳化硅功率模块技能。

这次重组使公司形成从材料、芯片想象到模块封装的完竣第三代半导体产业链，配套募资25亿元干涉氮化镓微波产线等四大项目，产能延长与研发干涉形成协同。

2024年看成公司完成重组后的首个完竣司帐年度，公司的功绩成色天然也会受到市集的重心关怀，尤其是公司并购的钞票，究竟是成为新的发展助力，如故沦为又一场泡沫的故事，也在这个财报季迎来了试验。

2024年公司松手营收26.48亿元，同比-1.01%；归母净利润5.39亿元，同比+10.04%；扣非后归母净利润4.65亿元，同比+55.96%。其中，24Q4公司松手营收7.62亿元，同比-0.82%；归母净利润1.70亿元，同比+16.03%。

具体来看，受行业周期性影响，电子陶瓷业务上半年收入同比-11.86%，而下半年收入同比+14.34%，主要系高端电子陶瓷家具冉冉松手放量，赶上了AI光通讯的海浪。公司依然不错想象开发800G、1.6T光通讯器件外壳和基板，与海外同类家具技能水平相称。

公司第三代半导体器件及模块松手收入12.72亿元，叮嘱了行业去库存周期，三笔并购均完成了甘愿功绩。其中，

博威公司：甘愿26,363.75万元，施行松手26,582.65万元(逾额0.83%)；

氮化镓业务钞票：甘愿14,209.89万元，施行松手15,232.80万元(逾额7.20%)；

国联万众：扣非前甘愿1,867.80万元/施行2,826.77万元(逾额51.34%)，扣非后甘愿1,274.72万元/施行1,352.95万元(逾额6.14%)。

此外，国联万众的SiC功率家具质料及厚实性得到比亚迪、珠海零畛域等主要客户的招供，在末端市集具有技能先进性和充分竞争力。2025年，比亚迪提议“智驾平权”，有望进一步带动SiC功率家具在新动力汽车上的使用量晋升。

2025年一季度，高端家具放量，近似用度管控较强，公司盈利才智显著晋升。公司营收6.14亿元，同比+12.01%；归母净利润1.23亿元，同比+48.81%，权臣高于市集预期。

传统业务托底新兴业务解围

天然同为陶瓷材料，关联词电子陶瓷和咱们平时交游的陶瓷器皿，却是截然相背的两回事。

电子陶瓷是遴荐东谈主工精制的无机粉末为原料，通过结构想象、精确的化学计量、合适的成型递次和烧成轨制而达到特定的性能，流程加工料理使之适应使用条目尺寸精度的无机非金属材料。

材料的纯度、烧制的工艺、迥殊加工料理等，都成为影响家具质能的要津因素。而流程多年的发展，电子陶瓷材料依然成为电子元器件制造弗成或缺的基础材料，其制成各种电子元器件后欺诈于末端领域如光通讯、无线通讯等，主要用于各种电子整机中的飞舞、耦合、滤波电路。

电子陶瓷行业的阴毒在于，90%的利润藏在10%的高端材料里。好意思日企业往日掌抓先发上风，紧紧把控了产业利润，尤其是日本京瓷，一直是业内翘楚。而跟着以中瓷电子为代表的一系各国内厂家相持努力，不停突破日本企业缔造的“纯度黑白”，也在这个千亿级的市集里开疆拓宇。

最近几年跟着AI快速发展，也带动了国内光通讯行业的升起。中瓷电子始创了我国光通讯器件陶瓷外壳家具领域，不竭翻新材料和精益技能，已成为国内限制最大的高端电子陶瓷外壳制造商。

中瓷电子在技能上不竭干涉，已入选国务院国资委创建宇宙一流专科领军示范企业、工信部第八批制造业单项冠军企业和专精特新“小巨东谈主”企业、河北省科技领军企业，建有国度企业技能中心。

而安身于对材料特色真切的长入，公司也将陶瓷材料“玩出了新项目”。2023年公司不竭加大精密陶瓷零部件领域的研发和干涉力度，已开发了氧化铝、氮化铝精密陶瓷零部件家具，缔造了精密陶瓷零部件制造工艺平台。

精密陶瓷零部件多用于半导体开导如刻蚀机、涂胶显影机、光刻机中，需要具有高强度、耐腐蚀、高精度等优异特色。因此精密陶瓷需要使用严格精选的原料粉末、通过严格截止的制造工艺，用精密转机的化学因素制造完成。

在2024年年报中，公司提到开发的陶瓷加热盘家具中枢技能方针已达到国际同类家具水平并通过用户考据，已批量欺诈于国产半导体开导中，精密陶瓷零部件销售收入同比有大幅增长。

而公司的另一大新业务尝试，即是依托十三所的深厚积贮，苟且迈向新一代半导体，氮化镓和碳化硅，前者主攻超高频，后者发力大功率，再王人集公司现存的陶瓷封装材料业务，构建完成的产业体系。

第三代半导体氮化镓射频微波器件具有大宽带、高功率密度、高效果、高电压、高责任温度等优良特色，在出动通讯系统中看成主要的射频器件，得到越来越每每的欺诈。

博威公司主营业务为氮化镓射频芯片及器件等，家具主要用于5g通讯基站及点对点通讯开导的信号辐射与摄取系统。咫尺，公司在氮化镓基站功放领域市集占有率国内第一，家具技能与质料均达到国内跳动、国际先进水平。

国联万众是国内较早开展SiC功率半导体的参餬口产单元之一，家具基于自有先进芯片技能，在技能参数、制变成本等方面具有显著的竞争上风，现存SiC功率模块包括650V、1200V和1700V等系列家具。

面对新业务的挑战，公司研发用度率贯串三年保管在10%以上高位，2024年研发干涉2.9亿元重心砸向氮化镓射频芯片和碳化硅模块；在建工程同比增长53.46%，指向第三代半导体产线的武备竞赛。这种“研发+产能”的双轮干涉，为公司后续爆发积蓄内力。