中加基金权利周报｜股债跷跷板效应显耀，利率有所上行

　　市集记忆与分析

　　一级市集记忆

　　上周一级市集国债、方位债和战术性金融债刊行边界分辨为2932亿、2318亿和1650亿，净融资额为1931亿、1102亿和1590亿。非金信用债预备刊行边界2775亿，净融资额958亿。可转债新券刊行1只，揣测融资边界49亿元。

　　二级市集记忆

　　上周利率有所上行。主要影响身分包括：资金旯旮拘谨、反内卷与地产战术预期来往、股债跷跷板等。

　　流动性追踪

　　OMO净回笼2265亿，资金旯旮拘谨，回购与存单利率均有所上行，怜惜央行买断式逆回购等资金投放及税期流动性。

　　战术与基本面

　　6月CPI同比0.1%、PPI同比-3.6%，CPI合乎预期，PPI较着低于预期。

　　国外市集

　　好意思国公布新一轮关税函，对欧盟加墨巴西关税税率进步至30%-50%不等，平等关税谈判截止日展期至8月1日。全周标普着落0.3%，10年好意思债上行8BP。

　　权利市集

　　受房地产战术预期、反内卷等影响，上周万得全A延续前两周高涨趋势，地产、建材等板块领涨，银行受短线筹码影响，周五大幅度冲高后回落，后续银行板块或转为颠簸行情。具体而言，万得全A涨1.71%，创业板指收涨2.36%，沪深300高涨0.82%。A股周过活均成交量小幅放量至接近1.5万亿水平，较上周增长547.48亿元。终了2025年7月10日，全A融资余额18604.95 亿，较7月3日加多141.13亿，融资余额集会4个来往常净增长。

　　债市策略揣测

　　税期行将莅临重叠MLF到期，本周资金需求揣测加多，不外央行上周四已启动规复逆回购净投放，流动性供给有望连接加多赐与对冲。不管是对地产战术的预期还是对反内卷激动下的上游商品加价来往，背后实质皆是对政事局会议的提前订价，但鉴于上半年经济大致率逾额完成策划，短期刺激性战术大幅加码的必要性不高，怜惜股市高涨的合手续性。探讨合营政府债刊行及沉稳经济增长的需要，资金暂不具备转向的基础，后续怜惜资金波动篡改带来的契机。转债方面，近期市集围绕筹码结构与产业热门张开，转债权重的孳生、光伏、小盘连接逾额推崇，银行启动分化。从个券来看，偏债/均衡/偏股大盘权重品种溢价率均进步，流露赢利效应下市集仍有增量资金插足市集。二季报预报继续出炉，功绩向好的均衡及偏股转债仍有随正股高涨空间。

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包袱裁剪：江钰涵